キレイな住宅ローン 比較
将来予想されるキャッシューフローの査定を、一件地道に積み上げていきます。
不動産の持つ価値を掌握していくのです。
不動産融資はリスクの高いものでもなんでもありません。
悪者ではないのです。
悪いのは金融のプロでなくてはならないのに、学ぶことを忘れてしまった日本の「銀行」のように思えてきます。
金融の世界では絶え間ない形でイノベーションが行なわれています。
金融の前線を見ていく上ではこういった最新の動きに目をやることも重要です。
大手金融機関には、高等数学や専門的な法律知識を駆使して、より多くの市場参加者のニーズを汲み上げる商品や、より的確にリスクを分散する商品などを開発している部隊がいます。
ただ、いかにハイテクの分野でも、いわゆる創業者利潤にひたれる期間はほんの僅かです。
これだけ競争が厳しい状況になりますと、どんなハイテク商品を開発しても、しばらくすると競合相手が一斉に類似商品を開発してきます。
いわゆる商品のコモディティ化（汎用品化）が起こってしまいます。
差別化が利かなくなってしまうのです。
このあたりは、金融機関もメーカーと同じような状況にあります。
商品のコモディティ化を防ぐ1つの方法は、コストとプライス（価格）の構造を相手に分かりにくくすることです。
たとえば金利スワップと称される「固定金利と変動金利の交換」。
開発された当初は利ざやがたくさん抜ける、それこそ画期的な商品でした。
今ではしっかりとマーケットが確立していて、誰でもモニターの画面を見れば、現在の市場で値付けされているレートを知ることができてしまいます。
それでは、ドルの金利と原油の先物を交換する場合は、どうでしょうか。
これも、何年も前から、実は原油インデックス債などが出回っています。
残念ながら、プライス（価格）の透明度は、かなり高いと言えます。
私は、ある時、フィリピンからの飛行機の中で、カウンター・トレードービジネスをやっているという米国人と、隣り合ったことがあります。
彼はこう主張していました。
「金融の世界におけるスワップやデリバティブズのビジネスはもう時代遅れです。
収益の源泉、すなわち価格の『非透明性』を追求していくと、何のことはない。
原始時代の物々交換の世界に辿り着くのです」 彼の行なっているカウンター・トレードービジネスとは、要するに、貨幣価値として表現しにくいような物やサービスの交換を仲介するということです。
たとえば航空会社が旅客機を飛ばす場合、空席を生じさせるよりも、たとえ空席部分の料金を通常の30％に落としてでも、乗客をフルに乗せて飛ばしたほうがよいに決まっています。
ただし、通常料金の30％といったレートがひとたび世に知れ渡ると、通常のビジネス部分に影響を及ぼしかねません。
正常料金を払っている人たちからクレームが出た、値下げ圧力が生じ、一般顧客の間からも、何とか料金の30％で飛ぼうと、そういった仕組みにあやかろうとする人たちが出て来ます。
すなわち航空会社自身が価格の非透明性を求めているのです。
彼は「そこに仲介業者のビジネスーチャンスが生まれる」と言うのです。
彼が当時まとめたティールは、航空会社で生じる年間空席○席分と、新聞が紙面を埋めるだけの広告が集まらない日に全面広告を年間○回載せるという「スワップ（交換業務）」でした。
リコール問題で経営危機に瀕した自動車会社が外資を相手にリセット条項付き転換社債を出し話題になりました。
ＬＦを巡る買収合戦の際にも、資金調達の手段としてこの種の転換社債が使われました。
実はリセット条項付き転換社債は、かなり以前から多くの企業が発行してきています。
転換社債とは、株価がある一定レベル以上になると、株式に転換できる社債のことです。この場合の、「ある一定レベル」を転換価格と言っています。
転換価格は、現在の株価より高く設定されます。
リセット条項付き転換社債とは、この転換価格をたとえば月1回見直す（リセットする）という条項がついた転換社債です。
たとえば現在250円の株価だとして翌月の間に一度でも株価が200円になれば、転換価格は210円に変わるという条項を持つ社債です。
しかも株価が下落した時だけリセットされる内容のものが多いのです。
商法で規制する第三者に対する株式の有利発行にならないよう、仕組み上いろいろな工夫が施されています。
リセット条項付き転換社債を発行した企業は、その資金を使って十分なリターンを上げることができることを株主によく納得してもらうことが必要です。
株価が堅調で上がっていくことが期待されている企業が成長戦略の一環として使う分には、上昇していく株価の中で転換が進んでいきます。
時価発行増資と同じような効果が期待できるわけです。
ながら、十分な成長戦略を持たない問題企業が、資金繰りに窮して苦しまぎれにこの種の社債に手を出すのは危険です。
株価の変動の中で、下方時にのみ転換価格がリセットされ、発行株数はどんどん増えていってしまいます。
株価はスパイラル状に沈んでいってしまいます。
「極端な条件でリセットされる『リセット条項付き転換社債』は死にゆく企業のモルヒネ」と言う人もいます。
リセット条項付き転換社債によって調達された資金がどう使われるのか。
十分な成長戦略があるのか、あるいは資金繰りに窮した苦しまぎれの発行なのか。
この辺のところを投資家はよく見極める必要があります。
1990年代後半から「投資銀行」という言葉が日本のマスコミに頻繁に登場するようになりました。
Ｎ産によるＲノーからの資本受け入れ、ＪＴによるＲＪＲナビスコの海外部門買収、破綻したＮ本長期信用銀行の処理など、大きなニュースの背後では必ずと言っていいほど、黒子のように投資銀行が活躍してきました。
そもそも「投資銀行」とはいったい何なのでしょうか。
投資銀行が行なう「投資銀行業務」とは、狭義には、企業や政府などを相手に行なう、資金調達やＭ＆Ａなどに関する「アドバイス業務」のことを言います。
米国ではＣトン政権下でＧサックス出身のＲビン氏が財務長官を務めるなど、投資銀行はワシントン政界と人的つながりを有してきました。
日本の近代史の上でも実は投資銀行が活躍してきています。
たとえば日露戦争の戦費調達ではＴ橋是清はクーンーローブの協力を得ました。
クーンーローブは現在のＬマンーブラザーズの前身の1つです。
ブラジルがポルトガルから独立する際にはロスチャイルドがファイナンスを付けています。
投資銀行はこのように歴史的にも金融の面で重要な役割を果たしてきています。
私がある投資銀行に入社して、1ヵ月ほどした頃、ちょうど年1回のマネーシングーディレクターの会議がニューヨークで行なわれました。
投資銀行各部門の全世界のマネーシングーディレクターが一堂に会するという会議でした。
このおりに、私は他のマネーシングーディレクター数名とともに会長の自宅に招待されました。
会長はニューヨーク郊外にも大きな家を持っていましたが、週のほとんどはマンハッタンのセカンドーハウスを自宅として使っていました。
夕食を食べながら、会長から直接、彼として、日本マーケットをどう見ているのか、対日戦略をどう考えているか、といった話を聞かされました。
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